自2025年起，中藥板塊成本端的壓力有望逐漸緩解、迎來毛利率的向上修復

　　中藥企業(yè)2024年三季報已披露完畢，中藥板塊72家企業(yè)中，不到四成企業(yè)實現(xiàn)凈利潤同比增長，板塊整體業(yè)績承壓。

　　實現(xiàn)凈利潤同比增長的不到四成中藥企業(yè)中，金花股份增幅靠前，今年前三季度凈利潤同比增長807.59%至3077萬元。業(yè)績變動主要原因是，主營業(yè)務影響。2024年半年度業(yè)績預告顯示，公司報告期內處置全資子公司金花國際大酒店有限公司股權剩余轉讓款項約1.69億元，依據(jù)企業(yè)會計準則及公司會計制度，按照5%計提信用減值損失844.08萬元；公司確認聯(lián)營企業(yè)常州華森醫(yī)療器械有限公司投資收益較上年同期減少。非經常性損益的影響。本期完成處置全資子公司金花國際大酒店有限公司股權，確認投資收益約3201.03萬元；公司持有的交易性金融資產公允價值變動收益同比減少。資料顯示，該公司的主營業(yè)務是藥品的研發(fā)、生產及銷售。

　　其后是太龍藥業(yè)，凈利潤同比增長270.72%至2890萬。該公司上半年凈利潤剛扭虧為盈，原因有兩方面：一方面，優(yōu)化產品結構與客戶結構，加強精益化管理，合理控制成本，提升了毛利率。另一方面，通過落實各項提質增效舉措，強化費用管控，降低了期間費用；此外，通過加強應收款項管理，降低信用風險，使營運能力得到提升。資料顯示，這是一家以從事藥品制造和藥品研發(fā)服務的企業(yè)，具體包含藥品制劑、中藥飲片、藥品研發(fā)服務和藥品藥材流通四個板塊的業(yè)務。

　　此外，萊茵生物、康美藥業(yè)等凈利潤同比增幅均超100%，分別達到1.02億、501.6萬。萊茵生物三季報顯示，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.7億元，同比增長31.61%；歸母凈利潤1.02億元，同比增長148.46%?？得浪帢I(yè)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.74億元，同比增長9.6%；完成歸母凈利潤502萬元，同比增長103.4%。

　　據(jù)中泰證券統(tǒng)計，剔除ST和業(yè)績異常波動的公司后，63家中藥企業(yè)2024Q3的業(yè)績：前三季度總營收2608億元、同比-3.25%；扣非凈利潤276億元、同比-8.59%；經營性現(xiàn)金流194.3億元、同比-17.59%。前三季度板塊毛利率42.19%、同比-2.51pp；扣非凈利率10.59%、同比-0.62pp；預計毛利率的下滑與集采降價以及上游中藥材漲價相關。

　　2024年初以來中藥材漲價幅度已經趨緩，尤其自年中以來，中藥材價格基本處于持平震蕩狀態(tài)。

　　中泰證券預計，隨著前期囤積的高價藥材消化完畢，自2025年起，中藥板塊成本端的壓力有望逐漸緩解、迎來毛利率的向上修復。

　　該行建議重點關注兩個方向：一是國企改革相關個股，十四五收官之年有望持續(xù)發(fā)力，重點看好華潤三九、東阿阿膠；建議關注太極集團、昆藥集團、同仁堂等；而是經營趨勢向好、重點品種放量帶來業(yè)績彈性，重點看好方盛制藥、佐力藥業(yè)等。

信息來源：制藥網(wǎng)