中國醫(yī)械一哥邁瑞，距離全球TOP10還有多遠(yuǎn)？
中國主要的醫(yī)療器械企業(yè)還不夠強(qiáng)大。它們大多都成立于20世紀(jì)90年代，三十多年的發(fā)展底蘊，與國外同行還有一定距離。
根據(jù)前瞻研究院的統(tǒng)計，美敦力、強(qiáng)生、雅培等國際巨頭，已經(jīng)占據(jù)了全球近50%的市場份額。而至今還未有一家中國醫(yī)療器械企業(yè)進(jìn)入全球前20強(qiáng)。
但值得注意的是，據(jù)2023年營業(yè)收入排名，邁瑞醫(yī)療已排名全球第27位，似乎距離全球TOP20的夢想已不遠(yuǎn)。
01
全球TOP20的野心
33年前（1991年），中國醫(yī)械一哥邁瑞醫(yī)療在深圳成立。起初它從代理國外監(jiān)護(hù)產(chǎn)品起步，如今其專利全球總申請量達(dá)到10407項，產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。
18年前（2006年），邁瑞醫(yī)療為了打入國際市場摸著石頭出海，成為中國醫(yī)械行業(yè)首家美國紐交所上市的公司，如今業(yè)務(wù)遍及全球190多個國家和地區(qū)。
和歐美醫(yī)械巨頭走過的路一樣，過去十多年，并購逐漸成為邁瑞的一大成長基因，也是它“趕歐超美”的重要路徑。
2008 年，邁瑞醫(yī)療以2.02 億美元（15.06 億人民幣）收購了美國Datascope 生命信息與支持業(yè)務(wù)。
收購后，邁瑞獲得Datascope 監(jiān)護(hù)產(chǎn)品及美國、歐洲的銷售平臺和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，向國際化方向轉(zhuǎn)型，一躍坐上全球監(jiān)護(hù)儀市場第三把交椅，直到現(xiàn)在，監(jiān)護(hù)儀所在的生命信息與支持業(yè)務(wù)仍是它營收最大的板塊。
在“回A”上市前，邁瑞醫(yī)療已至少進(jìn)行了13筆收購，不斷鞏固著自身在醫(yī)學(xué)影像、IVD領(lǐng)域的地位。
值得一提的是，2013年，邁瑞以1.05 億美元（6.23 億人民幣）價格收購ZONARE，布局歐美市場高端超聲影像業(yè)務(wù)，并收購ULCO 布局大洋洲經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。
當(dāng)時，ZONARE 的研發(fā)團(tuán)隊已開發(fā)出了具有革命性意義的ZONE-SonographyTM 技術(shù)（區(qū)域成像技術(shù)），顯著提升了產(chǎn)品圖像質(zhì)量。此次收購，讓邁瑞直接得到了ZONARE 的技術(shù)及渠道。
基于先進(jìn)的ZST+域光平臺，邁瑞如今的昆侖系列高端彩超，圖像質(zhì)量顯著提高，實現(xiàn)了對超聲成像域掃描，全域動態(tài)聚焦，智能聲速匹配，全息域技術(shù)四大創(chuàng)新。
2018年，從美股私有化歸來的邁瑞醫(yī)療在深交所上市，創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄。此后，邁瑞醫(yī)療持續(xù)受到投資者熱捧，總市值曾經(jīng)突破了6000億元，較其2016年在美股退市時33億美元市值翻了20余倍，一度登上創(chuàng)業(yè)板市值第一的位置。
在A股上市后，邁瑞醫(yī)療主要在IVD領(lǐng)域發(fā)力。邁瑞醫(yī)療2021年以5.45億歐元收購歐洲知名體外診斷原料供應(yīng)商HyTest全部股權(quán)，解決了邁瑞醫(yī)療自身原材料“卡脖子”的問題。
2023年邁瑞又以1.15億歐元收購德國體外診斷公司DiaSys75%的股權(quán)，助推了公司體外診斷海外業(yè)務(wù)向高端市場進(jìn)軍。
而今年1月，邁瑞醫(yī)療又?jǐn)M以66.5億元自有資金收購國產(chǎn)電生理龍頭惠泰醫(yī)療的控股權(quán)，錨住了心血管賽道。
惠泰醫(yī)療主要做心血管耗材，而心血管耗材是高值耗材中市場規(guī)模最大的品類。邁瑞期望通過進(jìn)入市場規(guī)模已超500億美元的心血管領(lǐng)域，拉近它與全球醫(yī)械巨頭的距離。
一方面，對于已持續(xù)了兩年寒冬的醫(yī)療行業(yè)來說，這筆交易是一次有價值有意思的資本動作。行業(yè)也有清醒認(rèn)知，惠泰醫(yī)療是國產(chǎn)電生理第一名，有錢、精明的產(chǎn)業(yè)資本要買就買龍頭，現(xiàn)在是一個90分的企業(yè)被并購，60分的企業(yè)就不要抱著被白馬王子拯救的希望。
另一方面，憑借現(xiàn)有生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大產(chǎn)線，加上惠泰的電生理管線加持，邁瑞醫(yī)療有能力躋身全球醫(yī)療器械榜單前20，甚至可以野心更大一點，入列全球TOP10，試著向更高的行業(yè)地位發(fā)起沖擊。
02
雙增長的半年報
今年8月29日，國內(nèi)“醫(yī)療器械龍頭”邁瑞醫(yī)療發(fā)布2024年半年度報告。
今年上半年，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入205.31億元，同比增長11.12%；歸母凈利潤75.61億元，同比增長17.37%。邁瑞交出了營收凈利雙增長且再攀新高的漂亮成績單。
不過相比于往年 20%的業(yè)績增長來看，邁瑞醫(yī)療今年的中報增速放緩。但在行業(yè)整頓、集采等因素的影響下，這一業(yè)績表現(xiàn)又是相對穩(wěn)健的。單看第二季度業(yè)績，其營收111.58億元，環(huán)比增長19.04%，歸母凈利潤44.01億元，環(huán)比增長39.27%。
據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療的主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷（IVD）以及醫(yī)學(xué)影像。
具體業(yè)務(wù)來看，今年上半年，由于醫(yī)療行業(yè)整頓和醫(yī)療設(shè)備更新項目，導(dǎo)致招標(biāo)采購活動持續(xù)推遲，使得邁瑞生命信息與支持業(yè)務(wù)線承壓。該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收80.09億元，同比減少7.59%。但其中，微創(chuàng)外科增長超過了90%，硬鏡系統(tǒng)實現(xiàn)了翻倍增長，高值耗材業(yè)務(wù)如超聲刀開始逐步放量。
今年上半年IVD業(yè)務(wù)成為邁瑞業(yè)績增長的強(qiáng)勁引擎，實現(xiàn)營收76.58億元，同比增長28.16%。其中，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增長超過了30%。
醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)方面，上半年公司實現(xiàn)營收42.74億元，同比增長15.49%，其中超聲高端及以上型號增長超過40%。
此外，中報顯示，惠泰醫(yī)療的電生理與血管介入類產(chǎn)品貢獻(xiàn)營收3.74億元。
值得一提的是，已經(jīng)穩(wěn)居國產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)龍頭多年，邁瑞醫(yī)療依舊技術(shù)投入和股東回報兩手抓。
今年上半年，邁瑞繼續(xù)保持高研發(fā)投入，達(dá)19.4億元，占同期營業(yè)收入的比重達(dá)9.45%。除了深耕各業(yè)務(wù)線的技術(shù)迭代，公司還積極投入智能化醫(yī)療診斷、智能化醫(yī)療輔助決策等工具的開發(fā)，搭建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
此次中報中，邁瑞醫(yī)療首次公布中期分紅方案，計劃以12.12億總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利40.60元（含稅），合計派發(fā)49.23億元（含稅）。自2018年上市以來，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)六年實施分紅。
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放眼全球醫(yī)療器械行業(yè)，前10大企業(yè)均為歐美公司，在前20名單里才能見到亞洲企業(yè)的身影，分別是日本的富士膠片與奧林巴斯。
要進(jìn)入前10大名單，邁瑞醫(yī)療需要超過第10位的美國企業(yè)雅培（2022財年其醫(yī)療器械收入146.8億美元），即邁瑞醫(yī)療的營業(yè)收入需至少增加2倍，還需時間跨越距離。